雪后龙头山，银装素裹的云上仙境

总体而言都是靠逆周期政策的助力让经济保持平稳，雪后但持续的供给侧发力虽然有效，雪后并没有从根本上缓解产能过剩问题，因此也没有带来民间投资的增长。

在全球经历三年疫情之后，山素裹上仙美国的预期寿命居然比疫情前缩短了，而中国的预期寿命则超过美国。自2021年下半年以来，银装住宅平均租金下行趋势不改，地产出租吸引力降低，而且挂牌量同时增长，地产销售供需两端承压。

例如，雪后2月11日因车祸遇难的全球马拉松成绩第一的基普图姆，年龄才24岁。但干预就像药品，山素裹上仙都具有一定的副作用。另外一个有趣的现象是2021年日本、银装韩国，也包括中国香港、新加坡等东亚国家和地区的预期寿命都在83岁以上，超过全球平均水平10岁以上。

但同时也发现，雪后一旦运动量减少，静心心率又会回升到原先的水平。国家统计局数据显示，山素裹上仙2023年规模以上工业企业利润下降2.3%。

对中国而言，银装房地产周期下行与人口老龄化加速几乎一致，都发生在2021年。

反观2007年美国次贷危机爆发后，雪后美联储在15个月的时间里将基准利率迅速从5.25%降至大幅降至零附近。央行今年1月份的存款类金融机构人民币信贷收支表尚未发布，山素裹上仙此前的人民币信贷收支表显示，山素裹上仙2022年12月的企业活期存款是254649亿元，去年1月份企业活期存款是240259亿元，2月份的企业活期存款是245055亿元，春节期间的1月份的企业版活期存款环比减少了14000多亿元，可见春节期间对于货币的影响是相当大的，这对今年1月份的M1增长形成了一个较低的基数。

从历史上看，银装由于M1指标对于A股大盘的指示性作用非常强烈，向来就有看M1定买卖的说法，但是今年1月份M1增速反弹也不能得出未来A股将反弹的结论。2023年年末M1余额为68.1万亿元，雪后同比增长仅仅为1.3%，雪后全年M1均在低位运行，企业活期存款的严重低增长加剧经济下行、物价持续在低位运行，房地产和股市低迷。

目前看最有解释力的是春节因素，山素裹上仙去年的春节是1月份，山素裹上仙导致当月的M1增速回落，因为当月正是春节，上年2月份企业把活期存款用来发放给职工的薪金和奖金，企业活期存款变为个人的活期存款，导致M1增速下行，形成低基数。其中，银装住户存款增加7926亿元，非金融企业存款增加1.29万亿元，财政性存款增加4558亿元，非银行业金融机构存款减少5163亿元。

(责任编辑：大庆市)